基本解释

　　云内动力 - 简介

　　云内动力是中国多缸小缸径柴油机行业的首家上市公司，具有四十余年从事柴油机开发生产的历史，属国家大一型企业，是国家重点扶持的520户企业之一，开发和生产能力居同行业前列。公司主要实体除母公司昆明云内动力股份有限公司外，还拥有从事柴油机生产的成都云内动力有限公司和从事汽车整车生产的云内动力达州汽车有限公司两个控股子公司。截止目前，公司总资产21亿元，净资产10亿元。

　　为了增强企业的发展后劲，公司在“九五”和“十五”期间实施大规模的技术改造，使公司的装备水平、生产能力、产品开发能力、质量保证能力等得到了较大提升，为实现企业中长期发展规划目标打下了坚实的基础。公司拥有从德国引进的KW气流预紧实铸造生产线和从瑞士引进的GF气冲铸造生产线两条国际九十年代先进水平的铸造生产线，一条具有国际先进水平的95系列机体缸盖机加工生产线，一条国内先进水平的总装生产线和四大工艺齐全的整车生产线等二十余条生产线和检测设备，形成了年产20万台柴油机和3万辆载货汽车的生产能力。公司实施的CIMS应用工程，被列为国家“863/CIMS应用示范工程”，CAD/CAM设计制造系统的建立，大大缩短了新产品开发、试制至投放市场的周期，增强了公司的市场快速反应能力、应变能力和竞争能力。

　　经营理念

　　公司配备有先进、科学的检测手段，并于1998年7月通过了ISO9001质量体系认证，于2002年9月通过了中国汽车产品认证委员会的产品质量认证(3C认证)，于2003年1月通过了ISO9001:2000质量体系认证，公司产品具有完善的质量保证体系，公司产品于2004年9月获得国家质量监督检验检疫总局颁发的“免检证书”。

　　公司本着开发新品、生产精品的宗旨，通过多年的努力，在用户当中树立了较好的企业产品形象。公司主要产品包括“90、92、95、100、102、105、108”系列柴油发动机，变型机型达600余种，具有优良的动力性、经济性和可靠性，各项性能指标处于国内同类产品的领先水平，分别和国内绝大多数知名汽车、农用车制造厂家建立了多年稳定的配套关系。2005年9月，公司第100万台“100系列”柴油机下线，标志着“云内动力” 已成为中国内燃机行业的知名品牌。公司在全国范围内设立了30多个销售服务管理中心和600多个售后服务网点并作梯次展开，形成覆盖区域广阔、集产品销售、用户服务、配件供应、信息收集和货款回笼等为一体的营销网络体系，为用户提供准时、优质的服务。

　　公司与德国FEV发动机技术公司合作，通过5年多的努力，开发出了拥有自主知识产权、从自有生产线下线、具有国际先进水平的节能、环保型D16TCI、D19TCI轿车柴油机，并于 2005年11月26日向社会发布。该产品属国家《汽车产业政策》鼓励发展的产品，其排放达到欧4标准，功率、扭矩、油耗、噪声指标达到国际同类型产品先进水平，可适用于轿车、SUV、MPV、高档商用车等车型，在行业内引起了广泛关注。

　　面向未来，公司将继续做大做强，为成为中国最大的小缸径多缸柴油机开发、生产基地而不断前进。

　　生产能力

　　公司通过实施大规模技术改造，引进先进技术、设备，生产能力大幅度提高，为企业实现中长期规划目标打下了坚实的基础。柴油机生产能力为30万台/年。

　　2000年建成投产的铸工车间为双层结构厂房，建筑面积达17000平方米，铸件年生产能力15万件。公司本着“新技术、高起点、 高水平”的建设原则，引进了具有国际先进水平的德国气流预紧实高压多触头全自动造型生产线，同时引进热芯盒射芯机及直读光谱分析仪，使高强度薄壁铸件的生产质量得到了保证，也使铸造车间的生产工艺、技术装备居国内先进水平。子公司成都云内动力有限公司(以下简称“成都公司”)早在20世纪90年代中期就引进了瑞士造型线、抛丸机并配套了美国应达感应电炉、英国机械手等先进设备。

　　公司还充分利用原有资源，增加关键设备，提高生产质量，改善工作环境，结合新产品开发对机加工、装配、试车等生产线进行改造，增加了枪镗、枪铰专机、加工中心、螺栓拧紧机、水涡流测功机等新设备;成都公司引进了美国数控曲轴内铣、德国枪铰专机、美国扭力扳手等，还建成了恒温柔性装配线，提高了生产能力和技术装备水平。不断完善的生产线可根据市场反馈快速调整，最大限度地满足用户对不同产品的需求。

　　公司一贯本着“以质量求发展”的理念，走规范管理的道路，于1998年一次性通过ISO9001质量体系认证审核，获得了质量体系认证证书，又在进行TS16949的宣贯，使公司的质量保证体系更加完善。经过长期努力，公司配置了同行业中具有领先水平的检测设备，形成了常规检测、特殊检测与重点检测控制相结合的一套完整有效的实物质量检测体系。

　　公司购置了具有世界先进水平的检测设备，如：引进德国蔡司公司和美国布朗夏普公司的“三坐标测量机”，对发动机重要件机体、缸盖关键工序进行检测，提高了检测精度和检测效率，有效地控制了质量。同时，“三坐标测量机”的使用，提高了工模具、设备修理等复杂零部件空间尺寸、形位公差的检测精度和检测效率。引进德国斯派克公司“直读光谱仪”能够准确、快捷地对金属材料、零部件进行化学分析，提高了内在质量的检测水平。对关键工序还采用专用设备进行检测控制，如结合实际生产和工艺节拍，采用国内较为先进的动平衡机进行全数检测。新设备、新仪器的补充和完善，使检验设施更加健全，质量控制能力大大加强，整个质检体系控制有效可行，确保产品质量满足市场要求，受到了用户的好评。

　　产品研发

　　公司技术中心为省级企业技术中心。1999年，公司与北京理工大学合作共建了“内燃机工程中心”，2000年，与昆明理工大学在省经委批准建立的“云南省动力机械产学研研究中心”的基础上，又共同成立了“云内动力股份有限公司柴油机试验研究中心”。通过采用先进的技术、设备、设施，实现了在内燃机新产品开发、性能检测、质量改进、计算机辅助试验、内燃机性能参数的综合采集与分析、数据管理与分析、内燃机产品的可靠性分析、平原大气模拟以及测试系统的计算机网络化等方面的现代化试验研究手段。开发并完善CAPP计算机辅助工艺规划子系统，实现CAD/CAE/CAPP系统集成，采用逆向建模系统和快速成型系统等，加快了新品研制步伐，建成了西部地区内燃机产品研究与开发的一流基地。

　　质量保证

　　公司的ISO9001：2000版文件，是对照标准要求，结合公司实际，并借鉴94版体系文件经验，制定了新的、更完善的质量管理文件。在公司质量体系文件的基础上，各部门建立自己内部质量管理制度，进一步完善了质量管理制度。通过ISO9001贯标工作，通过组织内审、产品质量审核、管理评审等活动，规范了质量管理工作，公司内部明确了质量职责，理顺了管理程序及部门工作接口，强化了监督考核职能，使公司的整体质量控制能力有了极大提高。公司针对市场上反馈的质量故障及顾客的需求，国家的法律、法规的要求不断实施纠正和预防措施，从产品、工艺技术及管理上稳定、改进和提高产品质量，不断完善质量保证体系，加强体系运行控制管理，开展了一系列重大的质量控制活动，质量管理体系得到有效实施。

　　2002年11月，公司通过了中国汽车产品认证中心组织的产品质量认证，取得了产品认证证书。通过产品质量认证，提高了产品的可信任程度，提高了企业的信誉和产品的竞争能力，也为主机厂选择配套零部件厂商提供可靠的资讯;另一方面，通过认证工作，也极大地提高了公司产品质量和管理水平。

　　公司以质量求生存，从管理要效益，通过组织各种有效的管理活动，挖潜创效，提高了产品质量，得到的用户的好评。面对中国加入WTO和全球技术经济一体化进程的加快及国内市场日益严峻的形势，公司将积极推进贯标工作，学习优秀管理模式，强化管理、敢于管理，建成具有云内特色的质量管理体系。

　　投资价值

　　云内动力作为国内轻卡柴油机行业龙头，借助土地搬迁和募集资金项目向轿车柴油机高端产品领域转型，市场前景乐观。新开发的轿车柴油机目前已经完成样机试制，即将批量投产，市场空间巨大。

　　国内柴油机市场产销两旺。2007年上半年我国生产、销售柴油机共105.5万台和104.3万台，同比增长29.89%和27.88%，商用车的高速增长拉动了车用柴油机市场的增长，中高档机型增长显著，将是未来行业发展的热点之一。

　　公司技术研发实力雄厚。云内动力虽然地处边陲地区，但凭借多年的技术积累和大量的科研投入，其技术研发实力在柴油机企业内一直处于领先水平。公司自主开发近20个柴油机产品，其中4个产品被评为国家重点新产品，两个项目获省、市科技进步二等奖。

　　成都云内年底搬迁，或有获得土地收益3亿元。公司根据成都市政府调整成都市东部经济结构工作的要求，成都云内已确定整体搬迁到成都市经济技术开发区，原有厂区占地220亩，预计2007年年底科搬迁完成，2008年一季度实现土地转让收益3亿元。通过搬迁可以提升成都云内的整体技术和工艺水平，由此公司的产品定位得到全新的构建。

　　轿柴产品未来市场空间巨大。公司轿车柴油机产品拥有自主知识产权，相比传统的汽油发动机节能30%-40%，尾气排放达到欧3标准，噪音控制也与汽油机相仿，相比混合动力驱动的轿车发动机技术具有明显的节能环保优势，目前已经研制出样机，即将批量投产，预计2008-2010年产量可分别达到1万台、5万台，10万台，未来成长空间巨大。

　　募集资金项目或有提前投产。公司此次募集资金项目预计融资12.56.亿元，公开增发不超过8000万股，项目主要用于轿柴扩大产能，目前已经与江淮、华晨等厂商签订了合作协议，2008年将批量生产，政府节能环保政策对轿柴的支持和推广将是轿车发展的最大动力之一，认为2009年将是轿柴国内市场全面启动的一年。

　　盈利预测与投资建议。公司由轻卡柴油机制造企业向轿车柴油机高端领域转型，在技术储备工作充分的前提下通过募集资金项目扩产，认为公司业绩增长的快速成长性在2009年。预计公司2007～2009年的每股收益分别为0.66元、1.37元和0.91元。根据加权平均市盈率法计算，我们认为公司合理股价区间为19.55-21.45元，现低估25.72%，投资建议“买入”。

　　投资要点

　　云内动力作为一家国内轻卡柴油机行业的龙头企业，正通过搬迁技改和募集资金项目由传统的轻卡柴油机制造企业向轿车柴油机高附加值产品制造企业转型，尤其是其自行开发的轿车柴油机一旦打开市场销量，其前景十分广阔。预计2008年公司或有再融资成功后，公司主营业务将得到快速发展，预计2007年EPS为0.66元，目前价值被低估，建议买入。

　　估值分析

　　预测云内动力2007年的净利润将超过2亿元，2008年如果成都云内旧厂土地能够顺利拍卖，则会获得巨额土地收益。2009年轿车柴油机市场需求引爆后，公司业绩将爆发式增长。我们采用加权平均市盈率法对该公司进行估值：云内动力的合理价值为19.55元。

　　支持投资建议的几项关键性因素

　　国内中高档柴油机的需求增长给公司的未来转型产品带来了市场空间。

　　公司技术储备雄厚，研发投入力度大，科研人员队伍稳定。

　　公司轿车柴油机目前已经解决了关键的技术问题，即将批量生产。

　　公司的轿车柴油机项目符合国家节能环保政策，获得云南省政府大力扶持。

　　不确定因素

　　公司原材料40%都是铸铁和铝合金，原料价格的波动会对公司利润产生影响。

　　公司轿车柴油机为新型产品，面临客户认可、市场推广和售后服务等一系列问题。

　　成都云内作为公司省外制造基地，存在跨区域管理问题。

　　下属公司

　　成都云内动力有限公司

　　成都云内动力有限公司是由昆明云内动力股份公司收购成都内燃机总厂(1957年建厂)生产性净资产后组建成立的由其控股的有限责任公司(占注册资本的99.97%)、国内大型柴油机专业化生产企业。

　　云内动力达州汽车有限公司

　　云内动力达州汽车有限公司是由发动机行业知名上市公司昆明云内动力股份有限公司联合深圳市高特佳创业投资有限公司共同出资收购四川华川汽车厂生产经营性净资产并投入部分流动资金组建的有限责任公司。公司拥有设计规范、体系较全、工艺先进的汽车生产四大工艺生产线：以大型冲压机群和冲压拉延模为主体的冲压生产线;以中法宝玛公司生产的悬挂式液压点焊机群为主体的焊装生产线;以美国GRACO 公司提供的循环磷化、钝化、喷漆和打胶设备为主体的涂装生产线;以发动机、车桥、车架、车箱等10条子线为主体的整车装配生产线及与之配套的整车线束、座椅生产线。其装备水平、规模能力在国内同类生产厂家中处于领先地位。具备年产轻型载货汽车、农用运输车、运输拖拉机三大系列3万辆的综合生产能力。

　　股权划转

　　2010年12月28日，中国兵器装备集团公司与云南省政府在昆明签署战略合作协议。

　　根据协议，中国兵器装备集团公司将重组云南内燃机厂全部资产，建设汽车生产、柴油机研发制造、汽车及柴油机零部件配套、电力装备制造四大基地，把云南省作为中国西南区域重要的汽车产业研发、生产制造基地和面向东盟、南亚的出口基地。发挥中国长安汽车集团在汽车领域的技术、品牌、资本、管理、规模优势，通过重组整合云南省内整车生产资质及柴油发动机企业，在云南省昆明市投资100亿元建设汽车整车、发动机研发制造基地。同时，发展新能源和摩托车制造业，并拓展其他合作领域。云南省全力支持中国兵器装备集团公司及所属企业在滇的项目建设和发展，按照西部大开发和云南省的政策，对汽车及发动机新建项目给予税费优惠支持。